财联社（深圳，记者 周晓雅）讯，2021年，上市公司定增市场出现AB面。随着2020年2月再融资新规落地后，公募基金参与上市公司定增热情高涨，年内公募基金参与上市公司增发配售动用资金超600亿元。

而另一面，曾在定增业务发力，被市场称为“定增王”的九泰基金，在几经监管政策的变化后，将在下周三转型旗下最大规模的产品，由定增类基金转型为LOF。

转型的背后，九泰基金能够在火热的定增市场中，摆脱规模增长的困局吗？

九泰基金旗下规模最大的产品转型

6月30日，九泰基金发布公告称，根据《九泰锐益定增灵活配置混合型证券投资基金基金合同》及《九泰锐益定增灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》的相关约定，基金合同生效后第五个年度对应日起，即2021年8月11日，九泰锐益定增灵活配置转为LOF产品，并更名为“九泰锐益灵活配置LOF”，根据基金合同的相关约定，接受场内、场外申购与赎回等业务，并继续上市交易。

公开资料显示，担任该产品的基金经理刘开运，也是九泰基金致远权益投资部总经理兼投资总监。早在加入九泰基金之前，他曾就职于昆吾九鼎投资，任投资经理、合伙人助理，具有股权市场的投资经验，该公司也是九泰基金的股东方之一。

而该产品的核心策略是选择具备核心竞争优势的上市公司，通过参与上市公司的定向增发，进行中长期持有，获取上市公司成长带来的收益。

截至今年二季度末，九泰基金的非货公募基金在管规模为117.69亿元，在旗下的33只产品中（A、C份额合并计算）中，九泰锐益定增的规模最大，达46.95亿元，这也是公司旗下现存的两只定增类基金之一，另外，剔除年内新成立基金，有15只基金规模不足2亿。

不难看出，九泰锐益的转型，对公司发展影响的重要性。

收紧再松绑的定增市场

事实上，作为国内首家PE投资管理机构发起设立的公募基金，九泰基金于2014年7月3日成立，股权结构包括昆吾九鼎投资、北京同创九鼎投资、拉萨昆吾九鼎产业投资、九州证券。

彼时，定增市场处于快速发展时期，而九泰基金结合PE投资经验等股东背景优势，以定增作为基金产品的特色，获得迅速发展。数据显示，截至2017年底，九泰基金的公募在管规模曾一度达到143.97亿元，在当时业内122家公司中排第70名。

然而好景不长，随着再融资规则修订、减持新规到资管新规在2017年相继出台，大大增加定增类主题基金的投资难度，以往的超额收益也大幅缩水，一时定增基金市场热度迅速下降。九泰基金的公募管理规模也在2018年底一度减至59.76亿元。

面对监管层要求趋严，不少基金公司忙于旗下定增基金到期转型，更是不乏通过股东大会表决提前转型的产品。九泰基金旗下也曾有“九泰锐华”、“九泰锐诚”、“九泰锐丰”等多只定增主题基金转型为LOF产品。

而在2017年的出台的再融资规则修订经过两年运行后，也再次迎来新的变化。2020年2月，再融资新规正式落地，上市公司的再融资门槛降低了，投资方、融资方的弹性也有所增强，这也让定增市场环境再获改善。

今年以来，定增市场热度再起，以公募基金等为代表的机构资金伺机而动。数据显示，截至8月5日，年内共有超过70家基金公司共计参与上市公司增发配售461次，累计动用资金为629.21亿元。

定增基金转型后的变与不变

在此背景下，转型后的九泰锐益，有哪些变与不变，曾围绕在九泰基金身上的“定增王”光环是会更加暗淡，还是再次点亮？近日，九泰基金曾发布致投资者的一封信，结合刘开运日前的公开发言，或许能得到答案。

“九泰锐益转型开放式基金运作，不会改变我们的核心投资理念与投资策略。”刘开运在信中强调，长期来看，资本市场是个称重机，基金管理人要做的是长期持有真正优质的企业，同时不断挖掘因为短期经营波动被市场错杀的优质企业。

他进一步表示，专注长期的价值投资，投资并持有真正的优质企业，是团队由始至终坚持的投资理念。“转型后，产品将由封闭式转为开放式，从定增主题类转为主动权益类，但是我们的选股逻辑——选择优质企业进行长期持有，这件事根本上是没变的。”

“高品质成长”、“均衡配置”是刘开运在投资策略中最看重的因素。他认为，衡量一家公司商业模式的好坏、管理层的能力，最终体现在公司的盈利能力上，拥有较高的ROE水平是竞争优势的集中体现；不断拓展能力边界，能使得公司通过竞争优势获得持续的增长动能，实现可持续增长。“如果一个组合能够在3-5个有前景的行业中进行相对均衡的配置，获取长期较高回报的概率就会比较大的。”

在刘开运看来，成长风格和价值风格两者之间不是互相竞争关系，各类资产都会有相应的表现机会。“长期来看，我们认为，偏成长的方向比偏价值的方向更优，因此，选择了偏成长方向的赛道。”

具体到市场的投资机会，他认为，三个趋势正在影响未来的市场。一是多数传统行业进入存量博弈阶段，行业竞争格局优化；二是新技术、新模式、新业态不断涌现，变革持续创造价值；三是资本市场不断成熟，价值发现能力不断提升。

以汽车行业为例，刘开运表示，汽车的电动化与智能化，使传统汽车行业焕发了新的生机，同时也将产生新的格局，孕育新的伟大企业。“我们必须关注并拥抱这样的变革，因为，变革代表未来。”

而随着机构投资者在市场的占比不断提升，他认为，真正创造价值的公司将得到持续认可，股票市场波动性也将趋于降低。“我们将持续守住并拓展自己的能力圈，脚踏实地地研究好一个行业、一家公司，谨慎对待每一笔投资，同时坚信长期趋势的力量，时间终究会奖赏创造价值的企业。我们有信心，继续为投资者创造长期投资价值。”

值得关注的是，截至二季度末，九泰锐益成立以来的累计回报达109.20%。而在最近一次申赎开放期中，该基金在2021年8月4日有效申购扣费后预成交份额数量为7529.40份，有效赎回申请份额数量为70774705.98份，由于该日的“有效赎回申请份额数量”大于“有效申购扣费后预成交份额数量”，因此对申购的有效申请全部予以确认，该日赎回份额的确认比例约为0.01063855%。