在刚刚过去的2021年上半年，中国经济得益于对新冠疫情的有效控制和外部需求的增长，经济持续恢复。与此同时，出口持续快速增长，制造业投资加快，零售额和基建投资平稳恢复等因素为今年的宏观经济奠定了较好的基调，但偏弱的内需以及对全球通胀的担忧，也使宏观经济未来走势增加了不确定性。

7月2日，“大视野 时代中国”格上2021年度中国西部投资论坛在成都举行，本次论坛邀请到格上高管、知名经济学家和资本投资界的精英人士，以大视野观察百年变局下的中国经济走势，也为投资者研判宏观经济下半年走势提供参考。

市场短期风格频繁切换 长期仍需把握核心资产主线

今年上半年，A股和美股波动加剧，大宗商品价格持续上行，地产调控多项新举措正式落地，投资者亦非常关注下半年应该如何配置资产。

如是金融研究院院长、首席经济学家管清友在论坛上作了题为《风起云涌 蝶变新生——2021年下半年宏观经济和资产配置展望》的主题演讲。管清友从经济的退潮、政策的回归、风险的出清、资本的分化、资产的轮动等方面，针对下半年宏观经济和资产配置进行了深入浅出的分析和预测。

“在全球抗疫的过程中，货币放水和财政刺激是各国两大法宝，但宽松政策不是‘药神’，全球陷入‘三难’困境，加息只是时间问题。在此大背景下，下半年中国可能不会采取宽松的政策，很多去年出台的刺激政策，还在消化过程当中。”管清友说。

对于各大类资产的轮动和配置，管清友指出，未来一段时间将呈现短期风格频繁切换，但投资仍长期把握核心资产主线。对于2021年的A股市场需降低预期收益，聚焦结构性机会，需从价值性、成长性、稀缺性、风险性和流动性五大特征把握核心资产。地产方面，分化加剧，购房窗口期正在关闭；债券方面，仍在震荡磨底，配置时机还需等待。

大变局下市场结构性机会

“当今世界处于百年未有之大变局”，而从投资策略和资产配置的角度而言，“大变局”之下也有着诸多结构性机会。

杭州迦明资产总经理王伟解析了“大变局下影响投资决策的关键因素”，他指出，当下全球财富格局正处在从增量向存量迁移的时代，进而呈现高端消费品和服务价格上涨与中低端消费品价格走平的背离、PPI与CPI背离、房价与房租背离、资产价值与商品价格背离的现象。在资产配置和财富管理领域下一阶段可坚持三个核心策略，分别是关注后续风险、进一步收敛与集中、转型与优化。“在权益市场的集中策略上，面对深度转型进程的产业和资本市场，应投资未来经济主赛道，拥抱如半导体、新能源、医疗医药和新消费品牌这样的新行业机会。”

北京鼎诺投资管理有限公司董事长张志军则解析了当前市场形势下高收益债这一极具投资价值的细分品种。张志军指出，2018年初以来中低等级信用债信用利差不断走扩，高收益债走出单独行情，投资价值初步显现。“近1年来，投资高收益债券的资管产品数量明显增加，银行、券商、保险和基金等各类机构都有参与。私募基金及券商理财由于机制灵活等特点依然是高收益债券的重要投资者”，张志军说：“各类投资高收益债券的资管产品收益分化明显，能准确判断债券信用风险的资管产品收益领先，投资高收益债券考验产品管理人的水平和能力。”

静水流深——财富管理步入研究驱动时代

随着“水大鱼大”的宏观经济顺周期逐渐远去，无论是投资者的资产配置，亦或资产管理、财富管理行业的发展方式，正加速进入研究创造价值，静水流深的精细化发展阶段。

格上CEO杜杰在论坛致辞中分享了对财富管理行业的思考，并解析了格上的发展方向和重点，他谈到，财富管理是为了让生活更美好，而不是让人更焦虑，行业过去曾经历“城头变幻大王旗、各领风骚三五年”的发展阶段，而展望未来财富管理行业将是行业细分，海纳百川，静水流深的新时代。

“格上有两个基因，一个是研究一个是风控，格上的认知与基因，决定了公司未来长期发展方向。格上始终坚信研究创造价值；财富管理、资产管理管理的是风险；小亦是大、慢亦是快、精亦是广”，杜杰说：“格上将持续提升投研能力，提升为客户配置金融资产的能力，以帮助客户实现收益多元化、风险分散化、性价比最大化。”

北京金樟投资总经理景卉介绍了格上研究及基金筛选体系，景卉表示，格上是市场上少数同时具备宏观研究、资本市场研究、基金筛选能力的投研团队，10年来，格上研究覆盖了7000家基金公司，实地调研过其中的3500家，每年与基金经理沟通上千次，而最终进入核心基金池的机构常年低于30家，这也意味着格上仅精选1%的优秀基金。

“在遴选合作私募机构过程中，格上秉承‘5P原则’，通过管理人（People）、投资哲学（Philosophy）、投研流程（Process）、投资组合（Portfolio）、投资业绩（Performance）等维度开展尽职调查并评分，并会根据宏观、市场、基金的表现给予客户申购、赎回、追加等建议”，景卉说：“我们也非常善于挖掘‘黑马’基金，在它规模不大的时候推荐给客户，让客户享受到超越市场基准的超额回报。”

作为一家提供综合金融资产配置服务的专业平台，格上自成立以来就以极致的受托人精神持续为客户创造价值。与此同时，格上也坚信研究发现价值，研究创造价值，一直以来以研究作为核心驱动力。

格上自2017年开始建立自主管理产品线，截至目前已形成了6大产品线的完整产品矩阵，包括债券基金组合系列、专项资产支持证券基金系列、“固收+”基金系列、资产管理配置组合基金系列、精选FOF基金系列、不动产REITS基金系列，为广大投资者提供了相对丰富的选择，也更好地匹配各类投资者从期限、从收益、从风险偏好上的产品需求。