6月30日，创业板IPO企业固克节能科技股份有限公司（下称“固克节能”）两次更新了招股书申报稿，尚未迎来上会消息。

此前《壹财信》关注了固克节能存在公开数据“打架”、项目主体股权或被质押、被客户指出产品质量问题、专利被宣告无效等情况。通过进一步深入研究发现，固克节能还与客户关系匪浅，下游知名房地产企业客户在IPO前突击入股，低价增资也存在疑点。

固克节能的主营业务为功能型建筑涂料、保温装饰板的研发、生产和销售，经过多年积累在建筑外墙节能产品领域树立了良好的品牌形象和行业知名度。

2018-2020年，固克节能的主营业务收入中，建筑涂料产品的销售金额分别为25,692.27万元、41,488.88万元、64,742.69万元，占比由53.48%逐渐提升至75.70%。

2020年，固克节能的前五大客户中有三家为新增客户，销售产品均为涂料，供应项目分别位于北京、张家港、保定、洛阳、安阳、蚌埠等多个地区。

招股书显示，固克节能的主要产品已直接或通过建筑装饰工程施工客户间接进入万科、碧桂园、恒大、保利、绿地、中海、富力、华润等大型房地产企业的供应体系。

招股书披露，固克节能的集采终端客户深圳碧盛发展有限公司（下称“碧盛发展”）为碧桂园控股有限公司（下称“碧桂园”）所控制的企业。固克节能官网显示，其产品供应给碧桂园位于南通、保定、燕郊、天津等地的多个项目。

发行前，持有固克节能4.84%股权的第五大股东深圳市碧桂园创新投资有限公司（下称“碧桂园创投”）也系碧桂园间接控制的企业。

同时，碧桂园创投为固克创能申报IPO前的新增股东。2019年11月26日，固克节能的注册资本由7,522.31万元增至8,070.00万元，碧桂园创投以货币2,600.00万元认购新增注册资本中的390.39万元，增资价格按照双方认可的估值协商确定，与同期投资者增资价格无差异。

招股书解释碧桂园创投增资入股的原因为：建筑涂料行业同时受益于环保限产带来的落后产能淘汰、外资企业的逐步退出及老旧小区改造的重涂需求，固克节能作为国内优秀企业有较强的产品力及渠道力，财务指标符合IPO条件，具备投资前景。

不过招股书中并未将固克节能对碧盛发展的销售定为关联交易，碧盛发展也不在报告期内前五大客户行列，双方合作开始时间与交易金额等信息未披露。

而另有一家客户的关联方也在IPO前入股了固克节能，因价格低于同期其他投资者，固克节能还为此计提了股份支付。

据招股书，固克节能的前身厦门科惠生物工程有限公司设立于2001年5月，由厦门惠盈饲料科技有限公司和庄榕分别以货币40万元、10万元出资成立。截至2016年末，固克节能注册资本为5,177万元，现实控人李坤云及其弟弟李智坤分别持股90%、10%。

2017年12月至2019年11月固克节能新增了9名股东。2017年12月15日，员工持股平台厦门市合泰财富投资合伙企业（有限合伙）以4元/注册资本的价格对固克节能增资了446.50万元。

2017年12月26日，外部投资者青岛泓石股权投资管理中心（有限合伙）、王安邦、厦门梅花投资管理股份有限公司分别对固克节能增资300.00万元、270.00万元、30.00万元，价格均为6.66元/注册资本。

2019年11月28日，最后一批新股东碧桂园创新、深圳市帕拉丁六期股权投资合伙企业（有限合伙）分别对固克节能增资390.39万元、157.30万元，价格仍为6.66/注册资本。

在这两次增资期间，2017年末固克节能归属于母公司所有者权益为11,788.40万元，2019年末为30,556.64万元，增幅达到159.21%，但时隔近两年的增资价格未发生变化令人不解。

更值得注意的是，2019年9月还有两名外部投资者以低于6.66元/注册资本的价格增资入股。

2019年9月29日，共青城齐利股权投资合伙企业（有限合伙，下称“共青城齐利”）、珠海赢股股权投资基金（有限合伙，下称“珠海赢股”）分别对固克节能增资877.19万元、150.00万元，价格均为6.27元/注册资本。

共青城齐利的管理人保利（横琴）资本管理有限公司（下称“保利资本”）为上交所上市企业保利发展持股45%的企业，同时保利资本和保利发展为中国保利集团有限公司同一控制下的企业。而保利发展同样也是固克节能的集采终端客户，保利发展与固克节能于2019年开始合作，报告期内合计销售金额为4,405.02万元。

招股书表示，共青城齐利入股价格略低于同期其他投资者的入股价格，出于谨慎性考虑，差额部分已按股份支付处理。同期增资入股的珠海赢股与同期投资者增资价格存在的差额部分也已作股份支付处理，但招股书并未披露珠海赢股与固克节能是否存在关联，财务报表显示2019年固克节能确认股份支付400.61万元。

共青城齐利和珠海赢股通过此次增资已分别成为固克节能第二和第九大股东，分别占比10.87%、1.86%。

固克节能与第二大股东共青城齐利、客户保利发展之间的关系紧密，应对共青城齐利及珠海赢股同期低价增资入股并计提股份支付进一步作出充分的解释，监管部门或给予“重点关注”。

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