格力的员工持股计划：福利性很强、市场性较差

6月20日晚间，格力电器(000651,股吧)公布第一期员工持股计划（草案）。公告显示，格力电器员工持股计划购买公司回购股份价格为27.68元/股，而目前格力最新股价为53.68元/股。可以说，买到即赚到。其中，公司董事长、总裁董明珠拟最多认购3000万股。

也就是说，董明珠只要认购到位，就能简简单单地净赚8亿多，是其他高管的50倍，更是职工监事的375倍。当然，比起没有资格认购的员工来，那当然就更是无限倍了。这次员工持股计划的推出，无疑又将造就若干个千万富翁。虽然千亿富翁在当下已经不算稀奇，但能够一下子成为千万富翁，还是会让既得利益者感到兴奋的。

值得注意的是，面对格力推出的员工持股计划，市场的反映好象不够正面，不仅大幅低开，而且一路走低。投资者认为，格力的行权方式存在问题，行权条件过于宽松。特别在疫情对企业产生一定影响的情况下，推出这样的员工持股计划，福利性太强，而市场性则比较差，没有体现管理层、员工、投资者共赢的格局，更成为一次格力电器部分员工的一次福利发放，且董明珠的福利过高。

值得注意的是，在格力电器接班人一直没有踪影的情况下，所有的决策都被认为是董明珠一人的主意，且不可辩驳的主意。如此一来，员工持股计划，贯彻的也一定是董明珠个人的意志，利益向她个人倾斜是无可避免的。这也是为什么董明珠一直推动国有股退出最主要的目的之一。只有国有股退出，她个人的意志才能在格力电器得到最大限度的贯彻，才能更加说一不二。否则，只要有国有股存在，且保持一定比例，董明珠就得忌惮国有股。不是国有股东有多强势，而是国有资产流失的责任谁也承担不起。包括民营股东，也无权损害国有股东利益，无权让国有资产流失。

这次的员工持股计划，能够行权条件如此宽松，转让价格只有当前股价的一半，就是国有股东股权大幅转让之后，已经完全没有话语权，国有资产流失的嫌疑也会大大减弱。想一想，央企和地方国企在推行员工持股计划时，价格就要比格力电器的员工持股计划高出很多。自然，员工持股计划对市场和投资者带来的积极作用也就要少得多，不利影响则会相对较多。

考虑到本次员工持股不超过总股本的3%，总量比较小，因此，对企业在市场的表现整体影响也不会很大。所以，21日的市场表现不好，并不是员工持股计划本身不好，而是行权条件存在一些过宽松的问题，让投资者的情绪产生了不满，继而发泄在了市场上。一旦情绪发泄完毕，本次员工持股的正面作用还是会显现的。

真正让投资者关注的，是格力电器的接班人何时才能真正冒出头来。这不是投资者能够决定得了的，却是投资者必须关注的。近年来的格力电器，已经明显呈现出后劲不像过去那么足的格局，董明珠越来越高调，企业越来越低调。在这样的情况下，投资者担心，如果没有一个好的接班人，格力电器的未来就存在比较大的不确定性。受制于董明珠个人的局限，以及什么都想做的性格，格力电器的未来走向如何，实在难以预料。

一旦投资者的矛盾心理越来越强了，对格力电器的信心就会受到影响。投资者不喜欢，格力电器的市场表现就会受到影响。而按照董明珠的性格，就有可能采用停止分红、痛哭投资者等方式，粗暴地对待投资者。到时候，投资者的心理会受到更大影响，从而形成企业与投资者的对抗。所以，董明珠应当在此次员工持股计划完成、自己的既得利益目标已经达到的情况下，更好地确定接班人。只有把接班人确定好了，让董事会的民主气氛更浓一些，决策更民主一些，格力电器的未来才有可能更好，投资者信心也会更足。

由于按照格力电器此前发布的公告，公司拟以75亿-150亿元回购股份，回购股份价格不超过人民币70元/股，再加上此次的员工持股计划。因此，格力电器在股权结构方面，还是会有所改善的，如果再配合其他方面的举措，特别是接班人问题能够有点眉目，一定会对公司发展产生积极影响的。

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